W maju 2025 roku oczy inwestorów i ekonomistów będą zwrócone na decyzję Rady Polityki Pieniężnej, która może zainicjować długo wyczekiwany zwrot w kierunku łagodzenia polityki pieniężnej. Po okresie utrzymywania wysokich stóp procentowych, RPP staje przed realną szansą rozpoczęcia cyklu obniżek – lub wykonania jednorazowego ruchu w dół.
Czy maj przyniesie pierwszą obniżkę?
Wśród analityków dominuje przekonanie, że majowe posiedzenie może zaowocować decyzją o cięciu stóp procentowych – najprawdopodobniej o 0,5 punktu procentowego. Taka skala obniżki sugerowałaby, że RPP może zdecydować się na mocny sygnał dla rynku, jednocześnie pozostawiając sobie przestrzeń do obserwacji kolejnych danych inflacyjnych. Alternatywnym scenariuszem, który również zyskuje na popularności, jest rozpoczęcie stopniowego cyklu obniżek – z pierwszym ruchem w maju o 0,25 punktu procentowego, a kolejnymi w dalszej części roku, zależnie od tempa dezinflacji i sytuacji gospodarczej.
Co przemawia za rozpoczęciem cyklu?
Kluczowe znaczenie mają dane inflacyjne, które po ubiegłorocznych spadkach zaczynają stabilizować się, choć na poziomie nadal powyżej celu inflacyjnego. Jednocześnie tempo wzrostu gospodarczego pozostaje umiarkowane, a realne koszty kredytu wciąż są wysokie – co przemawia za potrzebą luzowania polityki pieniężnej. Nie bez znaczenia są także decyzje największych światowych banków centralnych, które już rozpoczęły cięcia stóp procentowych, sygnalizując koniec globalnego cyklu zacieśniania monetarnego.
Jednorazowy ruch czy nowy trend?
Jeśli w maju dojdzie do obniżki o 0,5%, może to być interpretowane jako silny, ale pojedynczy ruch, mający na celu skorygowanie zbyt restrykcyjnej polityki. Z kolei redukcja o 0,25% mogłaby być sygnałem rozpoczęcia szerszego cyklu, w którym RPP będzie dostosowywać stopy stopniowo – z celem końcowym na poziomie 4,0–4,5% do końca 2025 roku.
Wnioski
Decyzja RPP w maju może stanowić punkt zwrotny dla polskiej gospodarki. Bez względu na ostateczną skalę obniżki, będzie to istotny sygnał co do przyszłego kierunku polityki monetarnej. Rynki będą z uwagą śledzić nie tylko sam ruch stóp, ale przede wszystkim ton komunikatu po posiedzeniu – to on zdradzi, czy Rada widzi przed sobą przestrzeń na dalsze luzowanie.
Komentarz Dawida Roga, eksperta Lendi