RPP utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami. Dzisiaj odbyła się konferencja prasowa Adama Glapińskiego, która od dłuższego czasu jest ważniejszym wydarzeniem niż sama decyzja dotycząca stóp procentowych. W tym wystąpieniu rynek szuka odpowiedzi na podstawowe pytanie, czyli kiedy RPP rozpocznie obniżki stóp procentowych.
Globalnie cykle luzowania polityki monetarnej nabierają rozpędu. We wrześniu Fed dokonał pierwszej obniżki stóp i od razu był to ruch o 50 pb. Scenariusz łącznego cięcia o 100 pb do końca roku w takim przypadku jest praktycznie przesądzony. Oczekujemy także, że EBC dokona kolejnej obniżki w październiku. Dysparytet stóp procentowych pomiędzy Polską i krajami rozwiniętymi sukcesywnie wzrasta. RPP jednak utrzymuje stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
Uważamy natomiast, że przestrzeń na pierwsze obniżki pojawi się w II kwartale 2025 r. Będziemy wtedy znać odczyty inflacji z pierwszych miesięcy roku oraz marcową projekcję inflacji. Wydaje się, że te dane jednoznacznie wskażą na stabilizację inflacji bez ryzyka jej dalszego wzrostu. Jest to także jeden z warunków wskazywany przez Adama Glapińskiego, który musi być spełniony przed rozpoczęciem cięć.
Bartosz Wałecki, Analityk Michael / Ström Dom Maklerski
