Ostatnie spotkanie przedstawicieli Banku Japonii (BoJ) przyniosło sygnały o możliwej zmianie dotychczasowej polityki pieniężnej. Członkowie zarządu ocenili, że gospodarka i inflacja rozwijają się zgodnie z prognozami, co może otworzyć drogę do podwyżki stóp procentowych. Obecna stopa, utrzymywana na poziomie 0.25%, może zostać podniesiona do 0.5%, co postulował między innymi Naoki Tamura, wskazując na rosnące ryzyko inflacyjne.
Mimo tych prognoz część decydentów zwraca uwagę na konieczność monitorowania sytuacji w gospodarce USA, która wciąż może znacząco wpłynąć na globalne nastroje inwestycyjne i przepływy handlowe. Prezes Kazuo Ueda podkreślał, że kierunki polityki w Stanach Zjednoczonych oraz nadchodzące negocjacje płacowe w Japonii będą kluczowe dla ewentualnych decyzji dotyczących polityki pieniężnej.
W Japonii od kilku lat wynagrodzenia nie nadążają za inflacją. Wyższe płace są uznawane za kluczowy element stabilnego wzrostu popytu i poprawy koniunktury. Tymczasem deprecjacja jena oraz rosnące koszty importu napędzają inflację bazową, zbliżając ją do celu BoJ na poziomie 2%. Jednak pojawiają się obawy, że inflacja może przekroczyć zamierzony poziom, co skłania część członków zarządu do rozważenia wcześniejszych działań w polityce pieniężnej, aby uniknąć nadmiernej eskalacji cen. Para walutowa USDJPY znajduje się obecnie powyżej poziomu 157 jenów za jednego USD.
Dane gospodarcze za grudzień ukazują dynamiczne zmiany w różnych sektorach. Inflacja konsumencka w Tokio (bez świeżej żywności) wzrosła o 2.4% rok do roku, w porównaniu z 2.2% w listopadzie. Sprzedaż detaliczna w listopadzie zwiększyła się o 2.8% rok do roku, napędzana sezonem świątecznym i wzrostem popytu na odzież zimową. Stabilny rynek pracy, z bezrobociem na poziomie 2.5%, wspiera dodatkowo popyt konsumencki. Jednocześnie sektor przemysłowy doświadcza wahań – produkcja przemysłowa spadła w listopadzie o 2.3% miesiąc do miesiąca, po wcześniejszym wzroście o 2.8% w październiku, lecz prognozy na grudzień i styczeń sugerują możliwe odbicie.
BoJ przyjmuje ostrożne podejście, biorąc pod uwagę różnice w dynamice sektorów gospodarki. Decydenci muszą uwzględniać wpływ potencjalnych zmian w polityce handlowej USA, w tym możliwych ceł czy ograniczeń eksportowych, które mogłyby zaszkodzić japońskiej produkcji i eksportowi. Kluczowym elementem pozostają także negocjacje płacowe – wzrost wynagrodzeń byłby sygnałem oczekiwań firm dotyczących stabilnej koniunktury i wzrostu popytu. Dodatkowo, globalna niepewność, w tym wahania walutowe, wymusza ostrożne decyzje w kwestii stóp procentowych, aby zminimalizować ryzyko dla rynków finansowych i handlowych.
Bank Japonii, stopniowo nabierając pewności co do kondycji gospodarki, stoi przed wyzwaniem zrównoważenia działań między potrzebą dalszego wsparcia ożywienia a ryzykiem nadmiernej inflacji. Najbliższe miesiące będą kluczowe dla zrozumienia perspektyw polityki gospodarczej w USA oraz wyników japońskich negocjacji płacowych. Decyzja o ewentualnej podwyżce stóp procentowych zależeć będzie od stabilności inflacji oraz gotowości firm do trwałego wzrostu wynagrodzeń. Rok 2025 może okazać się przełomowy dla japońskiej gospodarki, przechodząc od ostrożnej polityki pieniężnej do etapu normalizacji, opartego na stabilnych danych makroekonomicznych i rosnącej presji płacowej.
Autor: Krzysztof Kamiński Oanda TMS Brokers