- Sektor surowców wymazał tegoroczne zyski, a wszystkie sektory, z wyjątkiem metali szlachetnych, odnotowały spadki.
- Popyt ze strony zamożnych osób prywatnych, banków centralnych oraz Family Offices wpływają na utrzymanie się ceny złota.
- Inwestorzy ETF wykazują oznaki ożywienia w związku ze zbliżającym się pierwszym cięciem stóp procentowych w USA.
Tegoroczne wzrosty sektora surowców zostały zniwelowane przez obawy związane z potencjałem wzrostu gospodarczego Chin, gwałtowną wyprzedażą w sektorze energetycznym, na czele z gazem ziemnym, oraz słabą pozycją metali przemysłowych. Miedź szczególnie ucierpiała z powodu dużej likwidacji długich pozycji przez inwestorów, wynikającej z rozbieżności między słabymi fundamentami w krótkim czasie a przeważająco pozytywnymi perspektywami długoterminowymi. Dodatkowo, sprzyjająca pogoda dla upraw na półkuli północnej zwiększyła perspektywy kolejnego sezonu z rekordowymi zbiorami.
Te wydarzenia spowodowały, że Bloomberg Commodity Total Return Index stracił 5% w tym miesiącu, pozostawiając indeks blisko zera na cały rok, z jedynym sektorem na plusie, czyli metalami szlachetnymi, dzięki ciągłej odporności złota wspieranej różnymi czynnikami.
Światowa Rada Złota: najwyższe zapotrzebowanie w II kwartale od 2000 roku
W tym tygodniu Światowa Rada Złota opublikowała raport dot. trendów popytu na złoto w II kwartale 2024 r. (,,Gold Demand Trends Q2 2024”) i mimo rekordowych cen, organizacja zanotowała historyczne zapotrzebowanie na inwestycje OTC od Family Offices i zamożnych osób prywatnych oraz stabilny popyt ze strony banków centralnych. Najważniejsze punkty raportu:
- Średnia cena złota LBMA w II kwartale wyniosła rekordowe 2338 USD za uncję – 18% więcej w perspektywie rok do roku i 13% kwartał do kwartału. Rekordowa cena została osiągnięta w maju i wyniosła 2427 USD za uncję.
- Inwestycje OTC wyniosły 329 ton, co stanowiło istotny składnik całkowitego zapotrzebowania na złoto w II kwartale. Wraz z dalszymi zakupami banków centralnych pomogło to napędzić jego cenę do serii rekordowych poziomów w tym kwartale.
- Całkowita podaż złota wzrosła o 4% rok do roku do 1258 ton. Produkcja w kopalniach na poziomie 929 ton była rekordowa w II kwartale. Podaż z recyklingu była najwyższa w II kwartale od 2012 roku, reagując na rosnącą cenę tego kruszcu.
- Trendy inwestycyjne różniły się w zależności od regionu. Popyt na sztabki, monety i ETF-y był wysoki na Wschodzie, podczas gdy na Zachodzie widoczny był wyraźny spadek.
- Prognoza na cały 2024 rok: ożywienie przepływów inwestycyjnych na Zachodzie zrównoważy słabszy popyt konsumencki i potencjalnie wolniejsze zakupy banków centralnych w porównaniu do 2023 roku.
Złoto osiągnęło nowy rekord w lipcu, tuż poniżej 2500 USD – poziom, który zgodnie z prognozami Saxo kruszec miałby osiągnąć na koniec roku. Stało się to po tym jak traderzy, po serii słabszych danych ekonomicznych z USA, podnieśli oczekiwania, że cykl obniżek stóp procentowych w Stanach może rozpocząć się we wrześniu, zamiast w grudniu. Niższe koszty związane z utrzymywaniem pozycji w metalu nieoprocentowanym, takim jak złoto, zwiększą jego atrakcyjność. W lipcu zaobserwowaliśmy pierwsze oznaki wzrostu zainteresowania tym kruszcem wśród inwestorów wrażliwych na stopy procentowe. Łączne zasoby w głównych funduszach ETF odnotowały największy miesięczny wzrost od marca 2022 roku, kiedy to osiągnęły szczyt powyżej 3200 ton, by w kolejnych miesiącach zmierzyć się z falą sprzedaży w obliczu gwałtownie rosnących stóp procentowych w USA.
Fundusze hedgingowe i CTA, zainwestowały w złoto w lutym i marcu po cenach znacznie poniżej 2200 USD, co przyczyniło się do braku presji sprzedażowej z powodu dostosowania pozycji. To pomaga wyjaśnić, dlaczego ten kruszec odnotował stosunkowo małe korekty w ostatnich miesiącach. W przeciwieństwie do srebra, które doświadczyło znacznie większej zmienności i większych korekt po tym, jak ostatnie długie pozycje musiały zostać zredukowane w związku ze słabością metali przemysłowych, zwłaszcza miedzi.
Od kwietnia 2022 roku, gdy zasoby złota w ETF-ach zaczęły spadać, złoto wzrosło z poziomu poniżej 1900 USD do obecnego poziomu około 2500 USD, co podkreśla silne wsparcie cen tego surowca z różnych źródeł innych niż rentowność, stopy procentowe czy dolar, a najważniejsze to:
- Ryzyka geopolityczne związane z Rosją/Ukrainą, Bliskim Wschodem oraz niepewność co do wyborów prezydenckich w USA w listopadzie.
- Silny popyt detaliczny w Chinach w związku z chęcią ulokowania pieniędzy w sektorze uważanym za stosunkowo odporny na problemy gospodarcze i nieruchomościowe oraz zewnętrzne ryzyko dewaluacji juana.
- Stały popyt banków centralnych w związku z niepewnością geopolityczną i de-dolaryzacją oraz zdolnością złota do oferowania poziomu bezpieczeństwa i stabilności, którego inne aktywa mogą nie zapewniać.
- Rosnące wskaźniki długu w stosunku do PKB wśród głównych gospodarek, zwłaszcza w USA, budzące pewne obawy co do stabilności zadłużenia. Innymi słowy, rosnące rentowności obligacji skarbowych niekoniecznie są negatywne dla złota, ponieważ zwracają uwagę na ogólny poziom długu i jego trwałość.
- Dodatkowo, coraz częściej dostrzegamy pozytywny wpływ nadchodzącego cyklu obniżek stóp procentowych w USA, okresu, który historycznie był korzystny dla tego metalu.
– Zagrożenia geopolityczne sprawiają, że inwestorzy coraz częściej myślą o aktywach, które oferują ich zdaniem bezpieczeństwo i stabilność, jak np. złoto. Jeśli chodzi o polskich klientów Saxo, ten kruszec w I półroczu tego roku był czwartym najchętniej wybieranym surowcem – po gazie, kakao i ropie WTI – mówi Marcin Ciechoński, odpowiedzialny za ofertę Saxo w Polsce.
Od kwietnia złoto wzbiło się na trzy rekordowe poziomy – najnowszy 2484 USD, który zbliża się do wartości prognozowanej przez Saxo na koniec roku. Przy trzech cięciach stóp procentowych w USA przewidywanych na ten rok, nie można wykluczyć pewnych krótkoterminowych rozczarowań, ale podtrzymujemy, że można się spodziewać ogólnego kierunku wzrostu w nadchodzących miesiącach i kwartałach. W przypadku spadku cen prawdopodobnie złoto otrzyma kluczowe wsparcie w okolicach 2280 USD, a w krótkim terminie osiągnie około 2325 USD.
Analiza Ole Hansena, Dyrektora ds. strategii rynku surowców Saxo